每经记者|陈晨 每经编辑|肖芮冬
5月28日至5月29日，深交所2026全球投资者大会在深圳举行。大会以“资本市场与创新成长——‘十五五’规划下的中国机遇”为主题。
摩根士丹利（亚洲）中国区在岸股权业务主管、摩根士丹利期货（中国）有限公司董事长沈黎表示，中国资产在国际指数中的权重与估值长期处于明显低位，而今年以来外资流动已出现拐点。与此同时，随着2026年外资回流态势的加速，国际投资者对中国资产的认知已发生转变——从以往的系统性低配，转变为“一定要投”（must have）。在近9000亿元的AI投资加持以及先进制造出口份额稳步攀升的背景下，A股市场凭借其“低相关性”与“独立周期”特征，正成为全球资金分散风险、寻求多元化成长机会的不二选择。
从全球宏观经济版图来看，中国资产当前的国际市场地位与其经济体量之间存在着引人注目的结构性错配。沈黎详细剖析了这一现象的深层原因与潜在机遇。数据显示，中国的GDP体量占全球约17%，贡献约30%的全球增长。但与此形成鲜明对比的是，中国资产在全球权益配置权重中的占比仅3%~5%。
这种巨大的反差表明，当前全球资金在整体上依然处于系统性低配中国资产的状态。具体而言，全球基金大约低配1.3%，新兴市场基金大约低配5.7%。
探究其背后的原因，沈黎指出，这主要与指数层面低估（MSCI纳入因子仅20%）以及指数中剔除了优质工业和科技资产有关。
不过，从长期战略性的投资视角来审视，这种结构性的错配非但不是风险，反而蕴含着巨大且持续的再配置投资空间。市场数据与外资动向已经印证了这一研判。进入2026年以来，全球资本对中国市场的态度已经出现了拐点。资金流动轨迹显示，外资流动从2025年转为净流入之后，2026年的回流节奏进一步加快。更深层次的转变在于投资者心理与认知的重构：国际投资者对中国资产的看法正转变为“一定要投”（must have）。
外资之所以能够形成“一定要投”的共识，其核心驱动力在于中国资本市场坚实的基本面支撑以及新质生产力的蓬勃发展。沈黎强调，长期来看，配置中国资产的战略机会正当其时。
首先，“AI+科技”所代表的新质生产力已经成为中国经济增长的中长期核心驱动力。据统计，2026年中国在AI方面的投资有近20%的同比增长，投资总规模达到了近9000亿元。其次，中国先进制造在新能源汽车、电池、光伏、AI硬件方面遥遥领先，出口在全球的份额到2030年有望升至16.5%。这些产业层面的突破，为中国资本市场打下了坚实的基本面基础。
在基本面向好的同时，中国资产的估值优势依然显著。目前，MSCI中国的PE大约在12倍，低于新兴市场平均水平，而2026年的盈利增长为15%，对美收入的暴露仅3.3%，是分散投资和资产配置的不二选择。
基于上述分析，摩根士丹利中国股票策略明确表示，看好A股市场中的高端制造与硬科技公司。细分领域包括高端工业、人工智能/半导体、生物医药、新材料以及保险与多元金融。沈黎还特别提到，在现阶段，由于港股市场与全球资产存在高度联动性，其表现通常弱于A股，也让A股的配置优势更加突出。
那么与其他新兴市场相比呢？沈黎将中国资本市场的核心配置价值概括为“低相关性+独立周期+超大规模”的独特属性。这意味着，中国市场不仅仅代表一个传统的新兴市场Beta，而是一个应被单独配置的资产类别。
一方面，中国股市（尤其A股）与全球主要市场长期保持较低相关性，受全球宏观环境、跨境金融波动的影响较小，能够有效降低全球组合波动；另一方面，中国经济与政策周期具有相对独立性，不依赖美元、全球利率或大宗商品周期，从而与印度、巴西等典型新兴市场形成明显区别。
同时，作为全球第二大股票市场，中国在MSCI新兴市场指数中的高权重与实际配置不足形成错配，在科技与创新领域，中国在人工智能、电动车、医药和自动化等方向持续突破，这些行业被视为未来增长的重要引擎。另外，快速发展的消费、科技、医疗及高端制造等新经济板块，为投资者提供了全球稀缺的成长机会。
沈黎认为，在“十五五”规划期间，中国将不断优化外资的投资渠道，并持续开放资本市场。这一系列政策红利将促使中国资产的可投资性不断提升，进而进一步夯实并提升A股作为独立子资产类别的长期投资价值。
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责任编辑：孙同怀
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